文丨赵泓维

前沿科技企业技术商业化落地的不确定性，意味着无处不在的风险与难以估计的溢价，通常只能由风险投资机构推动发展。但在之前国内谨慎的二级市场准入原则下，能够接受硬科技创新公司的风险投资机构很难找到合适的退出机制，不得不寻求香港、纽约等市场上市。缺失的机制下，不少优质企业股权因此向外稀释。

形势之下，科创板为投资硬科技企业的机构们铺设出一条新的路径，有效缓解了高新技术股权外流的现状，但申请企业也将面临异常严格的审批。

统计数据显示，至今392次敲钟背后，有84次来源于生命科学领域；同时，150家企业于上市申请过程中终止，终止率为38.46%，医疗相关企业总计32家，终止率为38.10%。

上市终止的31家医疗企业中，总计26家企业终止于问讯环节，5家企业未能通过上市委会议。简单推断，问讯环节是卡住企业科创版敲钟的最难一关。

注册成功的企业怎样进行突破？遗憾终止的企业遭遇如何问题？动脉网对近半数递交科创板企业的历次问询函进行调研，梳理出四个板块八个问题。

核心技术板块

所谓科创二字，一是前沿，二是创新。具体而言，企业需满足核心技术和主营业务收入的发明专利（含国防专利）合计超过50项，且需形成满足科创属性的核心技术和主营业务收入。缺失“含科量”的招股书，无法得到上交所的认可。

然而，在实际之中精准度量主观的“含科量”并不容易，除了少数技术能被从业者所公允外，更多时候，申报企业需要找到相应的证据予以证明。换言之，通过核心技术的问询，一方面要确定技术的定位符合要求，另一方面则需要分析行业、比较国内外竞争对手，以证据说服监管方。